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景氣循環投資（愛榭克 著）

推薦購買度：4.8★/5★

2023/3/21 完讀

因同事推薦購入！
此本書主要是在講如何透過美國總體經濟的循環，找到適合出入場的時間點。
這讓我聯想到《投資最重要的事》裡的 「鐘擺效應」理論，
鐘擺理論告訴我「你不會知道鐘擺的幅度，或是它何時會反轉，但一定要知道方向絕不是單向」，
以及「當你覺得價格到位要賣出時，你都不該預期這個流程會暫停，通常上漲或下跌列車會衝得更遠，而你的判斷會更像是錯的」。
所以我原本覺得要預期出鐘擺轉向的時機是非常難的，
但在閱讀過本作後我了解到，雖然我們不能預測，但可以做好準備！

以下整理了一些個人覺得很值得思考的重點：
1、景氣的循環週期：
>從落底後的「復甦期」開始→「成長期」→「榮景期」→最後觸頂迎來「衰退期」。
>順向且按部就班出現，不會跳過或逆行。
>衰退期僅占1個景氣循環的1/4；剩餘擴張時期中又以「成長期」歷時最長。

2、投資方式：被動&主動
>「被動投資」：又稱「指數型投資」，尋找低成本的指數型投資工具，避免「擇時」和「選股」。
以長時間的複利價值來獲取貼近大盤長期報酬的收益，適合沒時間、較缺乏專業能力的散戶。
>「主動投資」：又包含「擇時」和「選股」2種操作方法，適合專業投資人。
→目前的市場顯學為「長期指數型被動投資」沒錯，但投資人必須對週期性20%~50%的投資損失衝擊免疫，
並在市場相對低點時不放棄持續布局及加碼投資的機會，繼續堅持15~20年。

3、【投資再平衡】階段式股債均衡配置-享高收益還能避開市場回檔
● 投資法一：純股票配置，榮景期降低持股比重。
初階：榮景期將半數持股轉為現金。
進階：榮景期(約2~4年)3段式調降持股比重，如股票資產70%→50%→30%。
→優點：一方面享受股市的多頭榮景，另一方面保有現金以利衰退期低接股票。

● 投資法二：股債均衡配置，進一步降低資產波動。
根據1：榮景期通常是公債價格低點。
根據2：榮景期的公債殖利率相對高點，收益優於現金儲蓄。
根據3：迎接衰退期時，享有公債價格上漲益處。
投資方式同上初階、進階方法。

4、細述周期
「復甦期」：市場仍沉浸在悲傷情緒，所有風險資產幾乎都處在極低價位。
→現象：貨幣環境寬鬆、利率處在低點；政府推出刺激民間消費的政策；油價與原物料價格處於谷底；經濟數據都已走到最低基期。
→指標：初領失業救濟金人數及短期失業人數改善、個人耐久財及零售銷售反轉、進口金額年徵率回溫。
→動作：勇敢錢進「復甦期到成長期的股市」及「榮景期尾聲的無風險債市(持有至到期)」。(風險相對低、報酬相對高)

「成長期」：從復甦期過渡至成長期，市場仍普遍缺乏信心，但實則走入穩定。
→現象：初期央行持續維持寬鬆政策(害怕景氣迴光返照)、利率略降或維持、政府財政擴張政策持續執行。
→指標：民間樽節開支結束，遞延消費支撐經濟成長、就業增長顯著改善、民間投資固定資本投入及房地產熱潮、溫和擴增通膨。
→動作：別害怕景氣驟降(景氣會持續擴張到榮景期)，股市似貴其實不貴，仍是最佳投資標的；
             高收益債的違約率低，可持續買進持有；無風險債券(如美政府公債)，因升息循環使價格下降，應避免持有。

「榮景期」：過度熱絡後走向盛極而衰，肩負景氣「延長」和「轉折」的重任。
→特徵：①景氣將加速成長 ②資本市場將呈現熱絡盛況 ③市場樂觀情緒高昂 ④風險意識極其低估。
→現象：透支消費帶動景氣轉熱(消費者儲蓄水平下降)、樂觀消費帶動民間投資潮，固定資本投資增長。
榮景期開始~結束的階段：
階段1：衝刺期(企業投資心態樂觀)
階段2：高原期(貨幣緊縮如升息、縮表，市場對於轉折的疑慮加深，企業投資裹足不前，但整體經濟表現依舊居高不下)
階段3：暴衝期(企業投資停滯，但民間投資出現最後一波高潮，貨幣緊縮循環結束(暫緩升息或反向降息)，企業後悔心態追加投資，但實質景氣不佳，苗頭不對開始裁員。
→指標：初領失業救濟金人數的U型結構(若續創新低，榮景期可能延伸3個季度以上；若無繼續創新低，則觀察右側是否翹起)
            民間消費動能放緩，可能出現轉折；消費者信心指數若高，股票也有可能創新高；政府年支出增加或債務違約率上揚，則為榮景期尾聲。
→動作：股市會熱漲冷縮，應持續做多，但持股水位最低應為30%。(目標：盡可能追上大盤報酬率，但又能在崩盤前全身而退。)
             榮景期(約2~4年)3段式調降持股比重(持股策略7-5-3)，如股票資產70%→50%→30%，浮動可±20%。
             布局無風險債券(ex:投入5-7成的美國長債)，避開高收益債+原物料，以利迎接景氣轉折的寒冬到來。

「衰退期」：民間消費和投資雙雙反轉，政府可能會連續降息，最重要的功課是「判斷景氣落底」。
→特徵(與榮景期正相反)：①景氣快速降溫 ②資本市場急凍、出現大幅崩挫並轉趨低迷 ③市場充斥悲觀氛圍 ④風險趨避情緒高昂。
階段1：景氣全面轉弱。
階段2：隨著相對高基期的影響，整體衰退速度會加快。
階段3：隨著基期逐漸落底，加上貨幣和財政面的救市措施出爐，景氣落底止穩，靜待復甦。
→指標：當景氣只要不會更差，就必然會逐漸好轉，如：民間投資動能/民間消費數據轉強、(製造業)採購經理人指數觸底回升。
→動作：榮景期購入的無風險債券獲利滿盈外，用留下的現金趁機會「危機入市、人棄我取」。
            <債市>是保守投資人的理想避風港(美國公債、投資等級債券)；高收益債在衰退初期也會大跌，可以趁機布局。
            <股市>絕佳入市時機，分批布局、把氣拉長。定期定額和分批佈局，不要順著大多頭往上一路扣款，
                      最理想的時間點是股票往下大跌時，一陸扣款至谷底，再一路扣款向上，最終完成一個U字型布局週期。
            <美元>避險心態推升美元升值，衰退期可考慮持有。

作者給的重點實在非常豐富，光整理就整理了2-3個月XD
我打算先讓自己簡單記住：
● 復甦期：貨幣市場寬鬆、降息，政府刺激經濟中。
● 成長期：初期繼續寬鬆，利率略降或維持。
● 榮景期：高原期開始貨幣緊縮、升息；到爆衝期時貨幣緊縮循環結束，開始暫緩升息或反向降息。
● 衰退期：政府開始連續降息，貨幣和財政面的救市措施陸續推出。

以上，希望自己在漫漫的投資生涯中逐漸抓住循環的洪流，持之以恆的持續累積資產！